Sementara Nigeria memasuki usia 65 tahun kemerdekaan, refleksi terhadap pasar modal menunjukkan sektor yang telah mencatatkan pencapaian luar biasa tetapi masih belum mencapai potensi penuhnya. Para ahli menyebutkan reformasi penting seperti indigenisasi, privatisasi, konsolidasi perbankan, otomatisasi perdagangan, dan evolusi regulasi sebagai momen kunci yang membentuk pertumbuhan pasar tersebut. Namun, mereka memperingatkan bahwa tantangan yang terus berlanjut seperti likuiditas rendah, volatilitas mata uang asing, daftar saham yang terbatas, dan insentif kebijakan yang lemah masih menghambat kemajuan, tulis TEMITOPE AINA.
Sementara Nigeria merayakan 65 tahun kemerdekaannya, para ahli pasar modal telah memperingatkan bahwa meskipun beberapa dekade reformasi dan pencapaian, pasar modal Nigeria masih berkinerja jauh di bawah potensinya, dengan rasio kapitalisasi pasar terhadap Produk Domestik Bruto tetap di bawah 20 persen.
Mereka menekankan bahwa rasio ini, yang berfungsi sebagai acuan untuk mengevaluasi kedalaman dan keaktifan pasar modal suatu negara, masih kalah dari standar 50 persen yang teramati di pasar yang lebih berkembang dan matang. Ini, menurut mereka, menunjukkan kebutuhan mendesak akan penawaran saham baru, kebijakan yang lebih kuat, dan reformasi struktural untuk memperdalam pasar tersebut.
Direktur Eksekutif Arthur Stevens Asset Management Limited, Olatunde Amolegbe, mencatat bahwa meskipun pasar modal Nigeria telah berkembang secara luar biasa selama enam dekade terakhir, kondisi saat ini menunjukkan peluang yang belum dimanfaatkan.
“Pasar saham Nigeria, selama lebih dari 65 tahun, telah berkembang berdasarkan peristiwa-peristiwa tertentu. Dekret Indigenisasi tahun 1977 memberikan dorongan awal. Berikutnya adalah dekret privatisasi dan komersialisasi tahun 1980-an, yang secara signifikan meningkatkan partisipasi pasar saham. Tidak diragukan lagi bahwa reformasi ekonomi yang dilakukan pemerintah saat ini juga akan dicatat sebagai momen penting lainnya bagi pertumbuhan pasar saham dalam sejarah negara tersebut,” kata Amolegbe.
Menurutnya, peralihan Nigeria dari negara dengan satu pertukaran ke negara dengan beberapa pertukaran yang melakukan perdagangan dalam berbagai kelas aset merupakan kemajuan yang signifikan. Kapitalisasi pasar juga telah berkembang seiring berjalannya waktu. Namun, ia mencatat bahwa dengan kurang dari 20 persen PDB yang diwakili oleh pasar modal, celahnya terlalu lebar bagi sebuah negara dengan populasi dan potensi ekonomi sebesar Nigeria.
“Jangan lupa juga bahwa kita telah berpindah dari sebuah negara dengan satu bursa ke negara dengan beberapa bursa yang menawarkan berbagai aset. Kapitalisasi pasar juga telah tumbuh secara signifikan. Namun, jelas bahwa kita masih memiliki jalan panjang untuk mencapai potensi penuh kita. Rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB kurang dari 20 persen tentu tidak cukup baik. Tujuan kami seharusnya adalah rasio di atas 50 persen. Saya percaya potensi daftar saham Dangote Refinery, NNPC, dan lembaga pemerintah lainnya harus membawa kita cepat ke arah ini,” tambahnya.
NGX mencatatkan perdagangan saham senilai 6,9 triliun dolar
Bursa Saham Nigeria mencatatkan transaksi ekuitas total sebesar N6,92 triliun antara Januari dan Agustus 2025, mencerminkan peningkatan partisipasi portofolio asing dan dominasi yang berkelanjutan oleh investor domestik.
Menurut laporan terbaru mengenai partisipasi portofolio domestik dan asing yang dikeluarkan oleh NGX, investor asing menyumbang 21,01 persen dari total nilai, yaitu sebesar N1,45 triliun, sementara investor domestik berkontribusi sebesar 78,99 persen, mencapai N5,46 triliun.
Pemecahan angka tahun 2025 menunjukkan bahwa bulan Maret mencatat aliran asing terbesar sebesar N0,70tn, yang merupakan 62,74 persen dari total perdagangan pada bulan tersebut, penampilan asing terkuat dalam tiga tahun terakhir. Juli juga mengalami aktivitas signifikan dengan perdagangan saham senilai N1,82tn, di mana investor asing bertanggung jawab atas N0,15tn, sementara transaksi domestik berada pada N1,67tn.
Tren tahunan ke tahun
Dibandingkan, laporan tahunan 2024 menunjukkan total transaksi sebesar N5,59 triliun, dengan investor asing menyumbang 15,25 persen atau N0,85 triliun, dan investor domestik berkontribusi sebesar N4,73 triliun atau 84,75 persen. Angka-angka ini menunjukkan peningkatan signifikan dibandingkan 2023, ketika total perdagangan ditutup pada N3,58 triliun, dengan partisipasi asing sebesar 11,48 persen atau N0,41 triliun, dan domestik sebesar 88,52 persen atau N3,17 triliun.
Analis mencatat bahwa meskipun investor institusi domestik secara konsisten mendorong volume pasar, aliran dana asing pada tahun 2025 menandai kembali kepercayaan investor di tengah reformasi ekonomi yang berlangsung. Antara Januari dan Agustus 2025, investor ritel domestik berkontribusi sebesar N2,33 triliun, sementara investor institusi bertanggung jawab atas N3,13 triliun. Di sisi asing, aliran masuk diperkirakan sebesar N0,70 triliun, sementara aliran keluar mencapai N0,75 triliun.
Secara komparatif, pada tahun 2024, transaksi ritel domestik bernilai N2,31triliun dibandingkan perdagangan institusional sebesar N2,43triliun, sementara masuknya dana asing dan keluarnya dana asing masing-masing sebesar N0,40triliun dan N0,46triliun. Pada tahun 2023, aktivitas ritel domestik lebih rendah di angka N1,12triliun, dengan perdagangan institusional yang lebih tinggi sebesar N2,05triliun, sementara masuknya dana asing dan keluarnya dana asing masing-masing sebesar N0,17triliun dan N0,24triliun.
Para pengamat pasar mengatakan bahwa pertumbuhan tajam dalam total volume perdagangan pasar dari N3,58 triliun pada 2023 menjadi N6,92 triliun dalam delapan bulan saja pada 2025 menunjukkan partisipasi domestik yang meningkat dan kembalinya secara bertahap investor portofolio asing. Namun, mereka memperingatkan bahwa volatilitas kurs mata uang dan tekanan inflasi masih dapat memengaruhi arah aliran dana asing di masa depan.
Reformasi, kemunduran, dan prospek
Dalam wawancara telepon dengan korresponden kami pada hari Rabu, mengenai perkembangan pasar, Direktur Eksekutif Cowry Treasurers Limited, Charles Sanni, telah menyoroti peran kebijakan pemerintah, reformasi perbankan, dan pengelolaan valuta asing dalam membentuk kinerja pasar modal Nigeria selama beberapa dekade terakhir, menekankan bahwa lingkungan kebijakan yang tepat dan stabilitas politik akan menentukan pertumbuhan pasar di tahun-tahun mendatang.
Merefleksikan Nigeria yang berusia 65 tahun, Sanni menjelaskan bahwa kebijakan yang diperkenalkan pada berbagai periode dalam sejarah ekonomi negara tersebut telah memberikan peluang dan tantangan bagi para investor. Ia mencatat bahwa salah satu reformasi awal yang menentukan adalah penerapan aturan mengenai perdagangan insider, yang meningkatkan transparansi dan memperkuat kepercayaan investor di pasar.
Menurutnya, latihan konsolidasi perbankan tahun 2006 di bawah Gubernur Bank Sentral saat itu, Prof. Charles Soludo, merupakan titik balik lain bagi sistem keuangan. Kebijakan ini yang meningkatkan modal bank, memicu gelombang penggabungan dan akuisisi yang memperkuat bank-bank Nigeria dan memperbarui minat investor terhadap saham perbankan.
Ia menambahkan bahwa intervensi berikutnya selama masa jabatan Sanusi Lamido Sanusi sebagai Gubernur Bank Sentral Nigeria (CBN) membawa stabilitas yang lebih lanjut, khususnya penghapusan beberapa eksekutif bank karena pelanggaran tata kelola perusahaan. Ini, kata Sanni, memulihkan akal sehat dan disiplin dalam sistem keuangan pada periode yang kritis.
Namun, Sanni mengakui bahwa tidak semua periode kebijakan menghasilkan hasil yang positif. Ia mengingat bahwa krisis keuangan global tahun 2008 memberikan dampak berat terhadap pasar Nigeria, menyebabkan kerugian signifikan bagi para investor dan mengungkap kelemahan dalam praktik manajemen risiko. Secara serupa, penghapusan gubernur Bank Sentral Nigeria (CBN) selama pemerintahan Goodluck Jonathan menciptakan ketidakpastian yang melemahkan kepercayaan investor dan memicu penurunan tajam dalam harga saham.
Perkembangan terbaru lainnya yang ditunjuk oleh analis adalah wabah virus Corona (COVID-19), yang mengganggu aktivitas ekonomi global dan menurunkan sentimen investor di Nigeria. Ia menambahkan bahwa kebijakan valuta asing terus menimbulkan tantangan, mengingat ketergantungan pasar modal dengan sektor-sektor lain dalam perekonomian. Langkah-langkah fiskal, seperti pajak capital gains, juga diidentifikasi sebagai faktor yang memengaruhi aliran investasi.
“Pasar modal dirancang untuk membiayai modal jangka panjang melalui instrumen seperti obligasi dan saham. Namun, ketika kebijakan pemerintah tidak menciptakan insentif yang cukup, dan saham tidak memberikan peningkatan nilai dibandingkan instrumen pasar uang, investor menjadi tidak termotivasi untuk berpartisipasi,” jelas Sanni.
Ia menekankan lebih lanjut bahwa likuiditas yang rendah dan daftar baru yang terbatas tetap menjadi tantangan utama yang dihadapi pasar. Menurutnya, penghapusan saham dalam beberapa tahun terakhir melebihi daftar baru, sehingga mengurangi peluang bagi para investor. “Untuk pasar tumbuh, kita membutuhkan lebih banyak penerbit yang bergabung. Populasi Nigeria sedang berkembang, dan ini menciptakan peluang untuk pasar yang lebih besar dan lebih dinamis,” tambahnya.
Menghadapi masa depan, Sanni menyatakan optimisme terhadap dekade berikutnya, asalkan pemerintah mempertahankan konsistensi kebijakan dan menjamin stabilitas politik. Ia memproyeksikan bahwa peluang akan muncul di sektor-sektor kritis seperti energi, di mana reformasi dapat meningkatkan laba perusahaan dan profitabilitas.
“Dengan populasi yang besar di Nigeria, sekali kita mendapatkan stabilitas di sisi politik dan lingkungan investasi yang ramah, pertumbuhan pasar modal akan mempercepat. Jika sektor listrik ditangani dengan baik dalam dekade berikutnya, laba perusahaan akan lebih menarik, dan investor akan melihat nilai yang lebih baik dalam saham,” kata Sanni.
Peraturan Indigenisasi tahun 1972 dan 1978
Seorang pialang saham dan Wakil Ketua Highcap Securities, David Adonri, telah menguraikan peristiwa besar yang telah membentuk pasar modal Nigeria selama enam dekade terakhir, menekankan bahwa meskipun pasar tersebut telah memainkan peran kritis dalam pembangunan nasional, diperlukan upaya yang lebih terencana untuk menyelaraskan pembentukan modal dengan kebutuhan strategis negara.
Adonri, dalam refleksinya tentang perkembangan pasar modal Nigeria sejak kemerdekaan, menjelaskan bahwa perjalanan dimulai dengan pendirian Bursa Saham Lagos melalui Undang-Undang Parlemen pada awal tahun 1960-an. Ia mengingat bahwa setelah laporan ekonom Pius Okigbo pada tahun 1970-an, Bursa tersebut diubah menjadi Bursa Saham Nigeria dengan cabang yang tersebar di seluruh negeri, sehingga memperluas akses untuk penggalangan dana.
Menurutnya, peraturan nasionalisasi tahun 1972 dan 1978 merupakan titik balik penting yang mengubah struktur pasar. “Pelaksanaan nasionalisasi meningkatkan jumlah saham yang terdaftar dan mengubah sifat Bursa dari yang didominasi penerbitan utang menjadi yang dipimpin oleh pendanaan melalui saham,” katanya.
Milestone lainnya, katanya, adalah otomatisasi perdagangan pada tahun 1997 dengan peluncuran Sistem Perdagangan Otomatis dan Sistem Penyelesaian Sekuritas Pusat, yang membawa efisiensi dan transparansi yang lebih besar. Pada masa yang sama, pencabutan Undang-Undang Kontrol Pertukaran dan pengesahan Undang-Undang Promosi Investasi Nigeria tahun 1997 memperluas pasar, membuka akses bagi investor asing.
Di sisi regulasi, Adonri menyoroti pembentukan Komisi Masalah Modal pada tahun 1960-an, yang kemudian berkembang menjadi Komisi Sekuritas dan Perdagangan, yang sekarang menjadi lembaga pengawas utama pasar modal Nigeria.
Sementara merayakan milestone ini, Adonri juga menunjuk krisis keuangan global 2008 sebagai momen gelap dalam sejarah pasar modal Nigeria. “Hampir runtuhnya pasar pada tahun 2008, setelah bertahun-tahun booming, adalah peristiwa terburuk yang hampir menghancurkan kepercayaan investor,” katanya mengingat.
Kinerja pasar dan pengakuan global
Meskipun tantangan-tantangan ini, Adonri menyatakan bahwa pasar modal Nigeria beberapa kali telah menempati peringkat sebagai pasar terbaik di dunia dalam hal pengembalian. Meskipun tidak se dalam seperti Afrika Selatan, ia menggambarkannya sebagai sangat diakui keamanannya, likuiditasnya, dan profitabilitasnya, menjadikannya pasar yang paling aktif kedua di Afrika.
Ia menekankan bahwa kinerja pasar modal mana pun merupakan cerminan dari dasar-dasar ekonomi yang berlaku. “Jika ekonomi gagal menghasilkan tabungan, pasar modal akan terbatas dalam kemampuannya untuk mengumpulkan dana untuk investasi. Namun dengan kebijakan makroekonomi yang baik, pasar menjadi katalis bagi pembangunan,” katanya.
Menurutnya, kebijakan seperti indigenisasi, privatisasi, dan pemulihan modal perbankan memperdalam pasar pada waktu kritis, sementara reformasi terbaru dan penerapan praktik terbaik global dalam struktur dan teknologi pasar telah meningkatkan kepercayaan investor.
Peran dalam pertumbuhan dan transformasi ekonomi
Adonri menekankan bahwa pasar modal Nigeria telah konsisten memenuhi peran gandanya dalam mengumpulkan modal untuk pertumbuhan ekonomi dan menjadi sarana investasi yang aman, likuid, dan menguntungkan bagi para investor.
Ia menunjuk pada cerita kesuksesan yang diwujudkan oleh pasar, dengan menyebut program pemulihan perbankan Nigeria dan munculnya perusahaan-perusahaan besar seperti Grup Dangote. “Aliko Dangote tidak akan menjadi orang kulit hitam terkaya di dunia tanpa peluang yang diciptakan oleh pasar modal Nigeria. Beberapa perusahaan di seluruh ekonomi telah berkembang menjadi raksasa karena modal yang mereka kumpulkan melalui pasar,” katanya.
Permintaan untuk penyesuaian strategis
Menghadapi masa depan, Adonri menekankan bahwa meskipun pasar telah melakukan pekerjaan yang baik dalam menggerakkan dana, dampaknya terhadap transformasi ekonomi Nigeria belum dimaksimalkan. Ia meminta pemerintah dan pemangku kepentingan untuk bekerja sama agar pembentukan modal secara strategis dialokasikan pada bidang-bidang kebutuhan nasional.
“Untuk pasar dapat berkontribusi secara bermakna terhadap transformasi Nigeria, pendanaan modal harus dialirkan ke infrastruktur teknik, industrialisasi, dan mekanisasi pertanian. Ini adalah pilar-pilar strategis yang akan membuka pengembangan berkelanjutan,” katanya.
Adonri menutup dengan menyatakan optimisme bahwa dengan populasi yang besar di Nigeria, reformasi yang sedang berlangsung, dan ketangguhan struktur pasar modalnya, pasar modal akan terus memainkan peran penting dalam membentuk masa depan negara tersebut.
Pendapat ahli
Direktur Eksekutif Cowry Treasurers Limited, Charles Sanni, mengatakan bahwa meskipun kebijakan pemerintah telah membantu menstabilkan ekonomi dan memperlambat inflasi, keuntungan tersebut belum berubah menjadi kemakmuran nyata bagi rakyat Nigeria.
Sanni mencatat bahwa restrukturisasi ekonomi saat ini, meskipun diperlukan, telah membawa penderitaan bagi individu. Menurutnya, “Kami telah melihat beberapa perubahan positif, tetapi hal itu belum berubah menjadi kemakmuran ekonomi pada tingkat individu.”
Ia menyampaikan kekhawatiran terhadap profil utang negara yang meningkat, menekankan bahwa pinjaman yang agresif dapat mengancam pertumbuhan jangka panjang. “Berhutang adalah satu hal; memiliki kewajiban adalah hal lain,” katanya memperingatkan.
Mengenai alokasi keuangan, Sanni mengamati bahwa meskipun pemerintah daerah menerima dana lebih banyak daripada sebelumnya, infrastruktur dasar seperti jalan raya dan rumah sakit tetap dalam kondisi buruk. Ia menambahkan bahwa indikator-indikator ini, bersama dengan meningkatnya tingkat pengunduran diri dari sekolah, menunjukkan bahwa pertumbuhan saja tidak sama dengan kemakmuran.
“Indeks ekonomi yang makmur bukan hanya tentang angka pertumbuhan. Jika infrastruktur dan layanan sosial tetap lemah, maka kita mungkin memiliki pertumbuhan, tetapi bukan kemakmuran,” katanya.
Disediakan oleh SBNews Media Inc. (SBNews.info).
